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配息再滾入　10年資產翻倍

撰文者：劉　萍、黃嫈琪

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▲符藍（Flower）（攝影者．翁挺耀）

今年37歲、在外商銀行擔任主管，以符藍（Flower）為筆名常在《Smart智富》月刊發表文章談論基金投資的她，靠債券在8年內「存」出千萬元現金。目前仍是單身，但她對於未來的人生與工作前途，幾乎不需要擔心受怕，因為用投資建立的現金流，足夠讓她高枕無憂。

符藍最早是短線進出的股票族，目標報酬是在每個波段賺到20%以上的獲利，但常常一年賺、隔年又虧掉，幾乎是白忙一場；若虧損時已虧到本金，就必須花更長時間、用更高的報酬率，才能將虧掉的錢賺回來。後來因為工作轉換，她沒時間盯盤、看盤，就轉而接觸債券和債券型基金等固定收益商品，從2002年起改用債券投資，雖然年報酬率只有5%、6%，卻能牢牢地把辛苦賺來的每一塊錢全部「安全」地存下來，並創造穩定的長期現金流。

一開始，符藍先單筆買進債券型基金，以了解各種債券的特性，很快的，她鎖定10年期以上的投資級公司債，開始將每年工作獎金的1/3全部拿來買債券，而且每當領到債券配息後就再滾入。結果才10年，她的資產長大逾1倍，年化報酬率超過7%，長期投資績效竟比投資股票還好。2004年轉換跑道進入外商銀行的符藍，對於債券的接觸愈多，了解更深，因此也順利變身為債券投資達人，以下是她提醒讀者投資債券或債券基金時要注意的事項。

成功心法1》長期擴大複利，年年都有正報酬

長抱債券，只要發行公司不違約、倒店，按時付息，本金幾乎不會折損。符藍以本金100萬元做試算發現：投資債券，假設年化報酬率8%的話，投資3年利滾利是累積到125萬元；但如果投資股票，同樣3年想要賺到125萬元，由於股市波動的特性，假使第3年小賠10%，則前2年須有18%的年報酬率才能達到目標，而如果第3年虧損達到20%的話，則前2年的年報酬率需要提高到25%，才能賺到125萬元。

因此，長期持有債券，不斷擴大複利效益，年年可以維持正報酬，長期投資績效並不輸股票。

成功心法2》債券基金配息高，不一定比較好

國人偏愛配息型債券基金，但從債券的獲利來源來看，主要有3個，一是發行債券者支付的利息，二是債券價格的上漲，三是匯率的升值，所以只要是投資標的相同的債券基金，不管配不配息，績效其實是一樣的。並且，若配息率愈高，代表債券基金的信用風險愈高。

債券配息率與債券違約風險有關，風險愈高的債券，就需要支付較高的利息給投資人，做為違約風險的補償。簡單來說，通常配息率愈高，就代表該債券違約風險愈高；反之，配息率愈低的債券，違約風險就愈低。

所以，投資人會看到像美國政府債券基金的配息，比新興市場債券基金、高收益債券基金（非投資等級債券基金）的配息都來得低。

因此，在看債券基金的配息率時，投資人就要認知到，選擇配息率愈高的商品，你所承受的風險也就愈大。

成功心法3》配息率＋淨值漲跌幅＞0，才算賺錢

投資人是否從一檔債券基金賺到錢不能光看配息率，還要加上基金淨值漲跌幅，結果為正數，才代表這檔基金真正賺錢。像在2008年金融危機時，因信用風險上升，市場大力拋售任何有信用風險的債券，所以風險屬性較高的新興市場債及高收益債的價格都大跌，連帶使得債券基金的淨值下挫。即使是得獎基金，如安本環球新興市場債券基金A1配息、聯博全球高收益債券基金AT股美元，當年度的基金淨值下跌幅度超過配息率，使得總報酬率分別大虧了24.96%、30.86%。

而風險較低的美國公債因價格上揚，使得基金表現較好，所以富蘭克林坦伯頓美國政府基金A的投資人，就賺了配息，也賺到價差。

再來檢視2011年歐債危機，同樣由於整體信用風險上升，布局新興市場的安本環球新興市場債券基金、投資高收益債的聯博全球高收益債券基金價格都下挫，所以投資人雖然賺了配息但賠了價差，拉低了總報酬率。就只有富蘭克林坦伯頓美國政府基金因為配息和價差都賺到，總報酬率達6.13%，為3者之冠。

▲高配息≠基金高報酬率

成功心法4》淨值波動大要選配息型，否則選累積型

債券基金的配息從哪裡來？一是債券孳息，二是部分本金，所以配息型債券基金在本質上就是降低投資人投資部位，而不配息的債券基金，也就是累積型債券基金，則是將配息再投資，所以投資人持有的單位數會增加。

從基金年度總報酬來看，2005年以來，僅富蘭克林坦伯頓美國政府基金A每年為正報酬。因此，對追求長期複利的投資人來說，像這一檔的累積型債券基金，波動較小，每年較能保持正報酬，複利效果不會被打斷，是相對適合持有的標的。

▲配息再滾入，長期報酬穩定

而代表新興市場的安本環球新興市場債券基金，與代表高收益債的聯博全球高收益債券基金，淨值波動較大，遇到像2008年金融風暴，該年度就會出現較大虧損。對於願意承擔風險以追求較高報酬的投資人而言，建議選擇配息型較佳，一來可以控制風險部位，二來是遇到空頭時，就可以減輕基金價值下跌所帶來的損失。

成功心法5》新興市場債券基金，留意計價幣別

國人喜愛的新興市場債券基金常有美元與當地貨幣計價兩種，該選哪種比較好？符藍分析，由於債券總報酬是來自債券價格的價差跟累積配息，目前美債利率處於歷史低點，潛在債券價格漲幅跟債券配息率並不高，但美元有避險功能，所以整體報酬相對表現穩健，可歸類為防禦型投資，適合風險屬性保守偏穩健的投資人。

但當景氣熱絡時，當地貨幣計價新興市場債券基金表現會較強勁，因為當地貨幣有較高的潛在降息空間（利率與債券價格呈現反向變動，而當前美元利率已在歷史低檔，幾乎沒有再降空間，反而新興市場當地貨幣利率普遍可高達5%以上）和累積配息，但由於貨幣波動較大，所以當地貨幣債券基金的總體報酬波動也高於美元計價，適合風險屬性是積極型的投資人。

若以市場氣氛做為投資時機的選擇，則景氣熱絡、氣氛樂觀時，可選擇當地貨幣計價新興債券基金，往往有不錯的表現。假設在2012年1月初時，你以同樣額度的美元，同時投資5年期黑奧計價與4年期美元計價的巴西政府債，則到6月底為止的投資總報酬，美元計價的巴西政府債券以3.68%，遠超過黑奧計價的0.25%。

為什麼會差這麼多呢？因為在市場氣氛趨於悲觀時，雖然當地貨幣新興市場債券的價格會因政府降息而上漲，但由於新興市場當地貨幣貶值，便抵銷了債券價格漲幅所帶來的報酬，所以當地貨幣計價的新興市場債券總報酬，反而會低於沒有匯率波動風險的美元計價的債券。

【延伸閱讀】配息率愈高，風險相對高

美國政府債》

得獎基金：富蘭克林坦伯頓美國政府基金A

最近一期月配息率：2.34 %

債券違約風險：低

新興市場債》

得獎基金：安本環球新興市場債券基金A1配息

最近一期月配息率：4.13 %

債券違約風險：中

高收益債》

得獎基金：聯博全球高收益債券基金AT股美元

最近一期月配息率：6.56 %

債券違約風險：高

【延伸閱讀】市場悲觀時，選美元計價較划算

債券價格漲跌》

美元計價巴西政府債券：0.68 %

黑奧計價巴西政府債券：4.00 %

差距原因：巴西政府2012上半年頻降息，當地貨幣債券價格漲幅高於美元計價債券漲幅

累積配息（持有年期×票面利息）》

美元計價巴西政府債券：3 %

黑奧計價巴西政府債券：6.25 %

差距原因：黑奧債券基準利率高，故累積配息較高

匯率損失》

美元計價巴西政府債券：不適用

黑奧計價巴西政府債券：-10.00%

差距原因：外資匯出巴西，黑奧兌美元貶值10%

報酬來源》

美元計價巴西政府債券：債券漲跌＋債券累積配息

黑奧計價巴西政府債券：債券漲跌＋累積配息＋匯率損失

總報酬》

美元計價巴西政府債券：3.68 %

黑奧計價巴西政府債券：0.25 %

註：比較報酬期間2012年1～6月，美元計價巴西政府債券（2017年1月到期，票面利息6%）；黑奧計價巴西政府債券（2016年1月到期，票面利息12.5%）

資料來源：彭博

整理：符　藍

小檔案＿符　藍 [ 隱藏 ]

出生：1975年
學歷：大學
現職：外商公司業務主管

政府代算綜所稅 啟動

【經濟日報╱記者陳美珍／台北報導】

政府首度提供民眾代算個人綜合所得稅服務，農曆年後啟動。依據規畫，稅捐機關將在4月25日，以掛號寄發所得稅試算通知與繳稅退稅書表，需要繳稅民眾可使用五種工具繳稅；試算結果退稅款不足200元者，則僅通知但不退稅。

財政部估計，符合適用條件者，全台共約200萬戶。財政部提醒，接獲99年個人綜所稅試算通知書的民眾，如果對計算稅額有疑義，可選擇自行填寫結算申報書並報繳稅，不必就試算通知內容更正。重新申報者，試算通知書及政府核發的繳（退）稅書表，即自動作廢。

根據財政部的規畫，納稅人在98年度同戶申報者包括本人、配偶、直系尊親屬與子女者，選用標準扣除額且所得均為扣（免）繳憑單或股利所得者，99年度無分居、結（離）婚或出境、死亡等情形者，即會接獲政府代為計算的99年度綜合所得稅試算通知書。

民眾若同意試算通知書所計算的稅額，通知書即等同具備結算申報書的效力，民眾免再自行填寫申報書報稅。

財政部準備寄發的稅額通知書包含三大類： 退稅、繳稅及不補不退案件。賦稅署官員表示，接獲稅額試算結果為退稅者，退稅額未逾200元均不退稅；退稅額逾200元以上的案件，納稅人如無疑義，可採網路或書面等二種確認方式，即可坐等退稅入帳。

繳稅案件則有五種繳納工具可以選擇，包括現金繳稅，除郵局外，各個金融機構均可代收稅款。稅額未逾2萬元者，可直接持國稅局核發的繳稅書表，到超商繳稅；超過2萬元以上的納稅案件，則可選擇以透過財政部電子申報繳稅服務網，回復轉帳繳稅帳號，或填妥國稅局附寄的繳稅取款委託書，遞送或掛號郵寄到國稅局。

其餘可使用的繳稅工具還包括：信用卡或晶片金融卡，以及自動櫃員機（ATM）轉帳繳稅。

財政部提醒民眾，代算所得稅只是一項簡政便民的服務，受限於時間因素，政府所蒐集的所得資料最多只能到2月底、3月間，若扣繳單位在3月以後更正扣免繳憑單資料，或納稅人有非扣繳所得，即使接獲政府試算通知書，仍需自行重新申報，以免日後因漏報所得而受罰。

選擇以政府寄發的試算通知做為結算申報書報稅者，包括試算通知書及繳、退稅書表，財政部要求均需保存七年，以備日後查考，避免爭議。

黃金存摺 台企銀明開辦

‧聯合理財網 2010/11/16

【經濟日報╱記者洪凱音╱台北報導】

為搶搭黃金投資熱潮，台灣企銀昨（15）日宣布，將於明天開辦黃金存摺業務，硬是搶先華南銀一天，成為台灣銀行、兆豐銀行之後，第三家開辦黃金存摺業務的本土銀行。

台企銀表示，經過一年多的籌劃，已於11月8日獲得金管會核准開辦黃金存摺業務，預訂11月17日起於全行125家分行上線開辦相關業務。

由於台企銀存款戶逾300萬戶，台企銀主管指出，希望明年底前能有超過10萬名客戶申辦黃金存摺。

華南銀行則挾逾700多萬存款戶的優勢，預計一年內有超過10萬名客戶可成為黃金存摺的客戶，也不排除新設美元計價的商品設計，提供投資人更多選擇。

台企銀黃金存摺以1公克黃金為基本掛牌買賣單位，台企銀表示，買賣黃金可至臨櫃購買1公克單位以上的黃金，或定期定額買進黃金存入黃金存摺，最低門檻設3,000元，也可將黃金存摺內的黃金回售銀行，變現十分便利，是兼具資產保值及儲蓄功能的理財工具。

台企銀進一步指出，自然人、法人及機關團體皆可申請開立該存摺，只要辦妥簡易手續，即可辦理黃金買賣、轉帳、定期定額投資、轉換提領黃金現貨等各項黃金交易。

包括兆豐銀、台企銀、華南銀等，黃金存摺業務都是與台灣銀行策略聯盟，只有台銀有美元計價的商品設計。花旗銀行則是獨缺新台幣，但提供美元、歐元、紐元、澳元等七種外幣提供黃金投資人選擇。

台企銀表示，近期國際貴金屬價格不斷攀升，黃金類商品除原有保值及避險等傳統功能之外，更彰顯黃金類商品在資產配置的重要。